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美國聯儲局於今日凌晨公布，維持聯邦基金利率目標區間在4.25厘至4.50厘不變，一如市場預期。儘管面對美國總統特朗普近月的持續施壓，聯儲局主席鮑威爾的口徑依舊謹慎，未有對今年餘下時間的減息步伐作出明確預測。決策更依賴滯後的經濟數據，意味著未來公布的美國通脹與就業報告，將繼續主導市場情緒。
消息公布後，本港龍頭銀行滙豐隨即宣布，其最優惠利率 (P) 維持於5.25厘不變。雖然美息走向暫未明朗，但本港一個月銀行同業拆息 (HIBOR) 仍處於約1厘的低位，為正在供樓的業主提供喘息空間。然而，P按利率未有下調，意味著新買家的按揭入息審查門檻未有放寬，未能有效釋放潛在購買力。
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一、議息決議重點：語氣「中性略鴿」，內部現分歧
今次議息會議的決定與聲明，釋放了複雜的訊號。一方面，當局承認經濟增長放緩；另一方面，兩名委員罕有地投下反對票，主張即時減息，凸顯內部意見分歧。
- 維持利率不變：聯邦基金利率目標區間維持在4.25%–4.50%。議息聲明措辭由之前的「穩健擴張」，轉為承認「上半年增長已放緩」，但同時強調通脹仍略高於2%的目標，不確定性依然很高。
- 內部現分歧：值得注意的是，今次決議出現兩名異議者。委員鮑曼 (Bowman) 與沃勒 (Waller) 均投票支持即時減息25點子，是本輪加息週期以來較為罕見的雙重反對票，顯示公開市場委員會 (FOMC) 內部對減息時機的看法更趨分歧。
- 主席口徑謹慎：主席鮑威爾在記者會上強調，決策將完全依賴數據。他表明不排除年內放鬆政策的可能性，但前提是必須看到通脹與勞動市場出現更多令人信服的降溫證據，因此對9月是否減息未作任何承諾。
2025年7月聯儲局議息會議重點一覽
| 項目 | 內容 | 解讀 |
| 聯邦基金利率 | 維持 4.25% – 4.50% | 符合市場預期，但內部存在減息呼聲。 |
| 議息聲明語調 | 承認「增長放緩」，但「不確定性仍高」 | 語氣中性，略帶鴿派，但為未來保留政策彈性。 |
| 委員投票 | 2票反對，主張即時減息25點子 | 內部對減息時機的分歧正在擴大。 |
| 準備金利率 (IORB) | 維持 4.40% | 技術性利率調整，與主要政策利率同步。 |
二、全球市場反應：對「9月減息」預期降溫
議息聲明公布後，市場迅速對聯儲局的審慎態度作出反應。投資者對今年餘下時間的減息預期變得更加保守。
- 利率期貨：芝商所利率期貨數據顯示，聯儲局於9月減息0.25厘的機率，由議息前的63.3%大幅降至43.2%；維持利率不變的機率則由36.7%急升至56.8%。
- 債市與匯市：美元轉強，美匯指數上升0.98%；美國國債則轉弱，10年期債息上升4.8點子，報4.38厘。
市場解讀認為，在關稅影響及服務業通脹仍具黏性的背景下，聯儲局寧願「等多幾個月數據」再作決定。若未來通脹數據能持續回落，年底前仍可能減息一次。
三、對香港的影響：資金流、拆息與按揭成本的連鎖反應
在聯繫匯率制度下，美息走向直接影響本港的貨幣環境。雖然本次美息不變，但此前持續的港美息差已對本港資金流造成影響。
- 聯繫匯率的傳導機制 根據金管局的既定機制，本港基礎利率 (Base Rate) 的設定，是取「聯邦基金利率目標區間下限 + 50點子」與「隔夜及1個月HIBOR的五天移動平均數的平均值」兩者中的較高者。由於美國利率下限為4.25厘，因此香港基礎利率目前維持在4.75%不變。
- 銀行體系總結餘持續回落 今年夏季以來，港匯多次觸及7.85的弱方兌換保證水平，金管局為維持匯率穩定，按機制入市沽出美元、買入港元。這操作直接導致銀行體系總結餘減少，最新數字已回落至約864.8億港元。
- 港元拆息 (HIBOR) 現況 儘管總結餘下降，但與供樓按揭關係最密切的1個月HIBOR，截至今早 (31日) 仍處於約1.03%的低位，遠低於美國利率區間。這顯示短期利率仍主要受本地流動性主導，龐大的港美息差為正在供樓的H按業主提供了寶貴的喘息空間。
最新利率及資金數據對照
| 指標 | 最新水平 | 備註 |
| 美國聯邦基金利率 (下限) | 4.25% | 維持不變 |
| 香港金管局基礎利率 | 4.75% | 維持不變 |
| 銀行體系總結餘 | 約 864.8億元 | 較高峰期顯著回落約1,000億元 |
| 1個月港元拆息 (HIBOR) | 約 1.03% | 遠低於美息，H按供款壓力暫緩 |
| 滙豐最優惠利率 (PRIME) | 5.25% | 維持不變 |
四、對樓市與按揭的實際影響 (H按 vs P按)
- H按 (HIBOR按揭)：目前H按計劃的實際按息普遍觸及封頂利率 (俗稱「Cap Rate」，通常與P按掛鉤)。雖然現時1個月HIBOR僅約1.03%，但由於封頂息率仍未下調，H按業主的實際供款壓力未能進一步減輕。若未來弱方兌換保證被反覆觸發，總結餘進一步下降，或會對HIBOR構成上行壓力，令H按供款對資金面的變化更為敏感。
- P按 (最優惠利率按揭)：由於銀行基礎利率未有變動，短期內P按利率將維持相對穩定。
五、下半年三大情境分析與應對
綜合目前資訊，下半年美國的減息路徑可歸納為三種可能情境，每種情境對本港樓市都有不同啟示。
下半年減息步伐三種情境分析
| 情境 | 減息步伐 | 觸發條件 |
| 1. 基線情境 | 年內減息一次 (年底) | 美國核心通脹緩慢回落，就業市場溫和放緩。 |
| 2. 偏鴿情境 | 年內減息兩次 (9月+年底) | 連續數月通脹數據顯著低於預期，失業率明顯上升。 |
| 3. 風險情境 | 延後至2026年才減息 | 關稅推高通脹，服務業通脹頑固，聯儲局被迫維持高利率。 |
六、總結：密切關注三大核心指標
總括而言，美息維持不變，暫時對本港樓市影響中性。在極不尋常的港美息差下，低企的HIBOR為業主提供了喘息空間，市場似乎已逐漸消化息口方向不明朗的因素。
然而，要真正刺激樓市需求，關鍵始終是重振市場對經濟前景的信心。正如我們昨日的文章所言，這有賴於本地經濟的基本因素改善。至於另一場可能為樓市帶來活水的「及時雨」——吸引外來資金的政策，則有待未來的《施政報告》揭曉。
投資者及準買家未來應密切關注以下三大指標：
- 美國核心數據：核心個人消費支出 (PCE)、消費物價指數 (CPI) 及非農就業數據，將是聯儲局決策的關鍵。
- 香港資金流向：港匯兌美元的走勢，特別是觸及7.85弱方的頻率，以及金管局公布的每日銀行體系總結餘。
- 本地拆息定價：香港銀行公會每日公布的HIBOR，尤其是一個月期拆息的變化。
