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美國聯儲局於今日凌晨結束今年最後一次議息會議，一如市場預期，當局宣布再減息0.25厘，令聯邦基金利率區間進一步下調至3.5-3.75厘。事實上，減息的預期早已被市場消化，比起單純的利率加減，市場焦點更集中於未來的利率走向，以及聯儲局宣布重啟買債後，對整體資本市場帶來的深遠影響。
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港銀最優惠利率(P)按兵不動 等待明年初「新Plan」搶客
回看香港市場，10月底銀行早已將最優惠利率（P）減至2022年加息周期前的水平，市場普遍預測香港P再下調的空間不大。不出所料，龍頭行滙豐銀行（HSBC）隨即公布，維持最優惠利率（P）於5厘不變。
雖然P未有即時下調，但若未來美國進一步減息，帶動整體資金成本下降，銀行即使不再下調P，仍有空間透過調低「新造按揭利率」來吸客。不過，目前臨近年結，加上新股IPO凍資等因素，銀行資金狀況偏緊 。相信要等到明年初，當銀行按揭業務重新開始「跑數」時，市場才會有更多具競爭力的新Plan推出搶客。
表1：港美利率最新變動一覽
| 指標 | 最新水平/變動 | 備註 |
| 美國聯邦基金利率 | 3.50% – 3.75% (減0.25厘) | 符合市場預期 |
| 香港基本利率 | 4.00% (減0.25厘) | 金管局跟隨美聯儲下調 |
| 滙豐最優惠利率 (P) | 5.00% (維持不變) | 未跟隨下調 |
| 1個月HIBOR | 約3.13% (近期上升) | 受年結及季節性因素影響 |
表2：滙豐最優惠利率調整紀錄
| 生效日 | 滙豐港元最優惠利率 |
|---|---|
| 2025年10月30日 | 5% |
| 2025年9月18日 | 5.125% |
| 2024年12月20日 | 5.25% |
| 2024年11月11日 | 5.375% |
| 2024年9月20日 | 5.625% |
| 2023年7月27日 | 5.875% |
| 2023年5月5日 | 5.750% |
| 2022年12月16日 | 5.625% |
| 2022年11月4日 | 5.375% |
| 2022年9月23日 | 5.125% |
| 2019年11月1日 | 5.000% |
聯儲局內部現嚴重分歧 點陣圖參考價值成疑
說回今次議息，結果再一次顯示出聯儲局官員對於利率政策存在顯著分歧。今次共有3名公開市場委員會（FOMC）委員反對減息0.25厘的決議，投票結果呈罕見的9比3局面。
這3張反對票正正反映了聯儲局內部的政治角力與經濟研判的矛盾：
- 鷹派（2票）： 主張不減息，擔心通脹粘性及過早放鬆。
- 鴿派（1票）： 認為要大幅減息0.5厘，以支持就業市場。
這種分歧加上今次議息是在聯邦政府恢復運作、經歷數據真空期的背景下進行，不確定性極高。即使最新的「點陣圖」顯示官員預計2026年及2027年將各減息0.25厘，但考慮到適逢聯儲局主席換屆的過渡期，其參考價值都相當有限。
表3：聯儲局議息投票取態
| 委員立場 | 票數 | 主要觀點 |
| 支持減息0.25厘 | 9票 (包括主席Powell) | 認為政策需回歸中性，屬風險管理方案 |
| 反對：主張不減息 | 2票 | 擔憂通脹未完全回落，不應過急放寬 |
| 反對：主張減息0.5厘 | 1票 | 認為實際利率過高，需激進寬鬆保經濟 |
重啟400億美元買債 是「隱性量寬」嗎？
除了減息，市場另一大關注點是聯儲局的資產負債表政策。繼上次議息決定提前暫停量化緊縮（QT）後，聯儲局今次宣布自12月12日起，每月購買總值400億美元的短期國庫券。
這次操作與過往大家熟悉的量化寬鬆（QE）有何不同？
- 購買標的不同： 過往QE集中購買中長期國債及按揭抵押證券（MBS），旨在壓低長息；今次則集中購買短期債券。
- 目的不同： 今次最主要原因是從隔夜回購利率反映出，近月美國銀行體系的短期資金壓力變大。恢復購買短債，目的是維持美國銀行儲備金充裕的環境，修補市場流動性，而非單純為了恢復過往的QE操作。
然而，姑勿論官方如何定義，恢復買債客觀上仍可釋放市場流動性。這種「隱性寬鬆」的溢出效應，能推動風險資產價格。最起碼，這向市場傳遞了一個清晰訊號：聯儲局的寬鬆傾向仍然不變。
