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資料更新日期：2026年8月10日
美國聯儲局於香港時間2026年7月30日凌晨公布最新議息結果，一如市場預期，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50至3.75厘不變。這是聯儲局自2025年12月完成連續三次減息後，連續第五次按兵不動，亦是新任主席沃什（Kevin Warsh）上任後第二次主持議息會議。
表面上利率沒有改變，但今次會議的內部分歧明顯擴大。議息結果以9票贊成、3票反對通過，三名地區聯儲銀行行長要求即時加息0.25厘，反映聯儲局內部已有相當一部分聲音，認為現時利率不足以遏止通脹。
不過，議息會議後公布的美國7月就業數據遠遜預期，令市場重新評估9月加息的可能性。市場在議息會議後一度估計9月加息機率約57.4%，但截至8月9日，相關機率已回落至約45%。
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2026年7月美國議息結果懶人包
| 議息項目 | 2026年7月結果 | 市場解讀 |
|---|---|---|
| 聯邦基金利率目標區間 | 3.50至3.75厘 | 連續第五次維持不變 |
| 表決結果 | 9票贊成、3票反對 | 內部分歧明顯擴大 |
| 反對票立場 | 要求加息0.25厘 | 鷹派憂慮通脹持續高於目標 |
| 通脹目標 | 維持2% | 聯儲局未有放寬目標 |
| 下一次議息 | 2026年9月15至16日 | 同時公布最新點陣圖及經濟預測 |
| 9月加息機率 | 約45% | 截至美國8月9日收市，會持續變動 |
| 香港基本利率 | 4厘 | 美國利率不變，香港基本利率亦沒有調整 |
根據聯儲局議息聲明，投下反對票的包括克利夫蘭聯儲銀行行長Beth Hammack、明尼阿波利斯聯儲銀行行長Neel Kashkari，以及達拉斯聯儲銀行行長Lorie Logan，三人均主張將利率上調0.25厘至3.75至4厘。
為甚麼通脹回落，聯儲局仍不減息？
美國6月通脹的確有所回落。整體消費物價指數（CPI）按月下跌0.4%，按年升幅由5月的4.2%降至3.5%；扣除食品及能源的核心CPI按月沒有升跌，按年升幅則回落至2.6%。
| 最新美國通脹數據 | 按月變化 | 按年變化 |
| 2026年6月整體CPI | -0.4% | +3.5% |
| 2026年6月核心CPI | 0% | +2.6% |
| 2026年6月PCE物價指數 | -0.1% | +3.7% |
| 2026年6月核心PCE | +0.1% | +3.3% |
這些數據反映短期通脹壓力正在降溫，但仍未足以證明通脹已經穩定回落至2%目標。
第一，6月整體CPI下跌，主要受能源價格按月急跌5.7%帶動。能源價格本身波動較大，一個月的跌幅未必能夠持續。
第二，聯儲局較重視的PCE物價指數按年仍升3.7%，核心PCE亦升3.3%，與2%目標仍有明顯距離。
第三，關稅政策、中東局勢及能源價格仍可能再次推高入口及生產成本。因此，沃什在記者會上強調，聯儲局會維持2%通脹目標，不會因為單月數據改善便立即放鬆政策。
就業市場出現轉弱訊號，9月加息機率回落
在7月議息會議舉行時，美國就業市場仍被形容為相對穩定；但會議後公布的7月非農就業報告，已令這個判斷出現變化。
美國7月非農職位意外減少23,000個，遠差過市場原先預期增加約80,000個。5月及6月新增職位亦合共向下修訂103,000個，顯示勞工市場實際表現比原先估計疲弱。
| 2026年7月就業數據 | 最新結果 |
| 非農職位變化 | -23,000個 |
| 市場原先預期 | 約+80,000個 |
| 失業率 | 4.1% |
| 5月及6月合計向下修訂 | -103,000個 |
| 勞動人口參與率 | 61.4% |
| 平均時薪按年升幅 | 3.2% |
失業率由4.2%下降至4.1%，表面看似改善，但部分原因是勞動人口減少。勞動人口參與率自2026年1月以來已下跌0.7個百分點，因此不能單憑失業率下降，便認為就業市場仍然強勁。
就業數據公布後，市場估計9月加息機率由前一個交易日約55%降至約44%，亦較一星期前約67%大幅回落。路透社市場報道指出，市場目前對9月加息與維持利率不變的預期，已重新接近五五波。
要留意，CME FedWatch的機率是根據聯邦基金期貨價格推算，只反映某一刻的市場押注，並非聯儲局承諾，數字可隨通脹、就業、油價及官員言論每日變動。
三名委員要求加息，代表甚麼？
今次出現三票反對，是會議最值得注意的訊號。
三名反對者不是要求減息，而是要求即時加息0.25厘，反映聯儲局的政策辯論已由過往的「何時減息」，逐步轉變為「是否需要重新加息」。
鷹派委員的主要理據包括：
- 通脹已長時間高於2%目標；
- 關稅及能源價格可能造成第二輪通脹；
- 美國經濟活動及企業投資仍有一定韌性；
- 如果聯儲局太遲行動，可能影響市場對2%通脹目標的信心。
沃什將內部分歧形容為一場「良性的內部辯論」。他的意思並非聯儲局政策失控，而是希望不同立場的委員公開提出理據，再由整個委員會作出決定。
不過，9比3的結果仍代表聯儲局建立共識的難度正在增加。即使9月最終維持利率不變，只要再有一至兩名委員轉向支持加息，市場對年底前加息的預期仍可能再次升溫。
沃什取消前瞻指引，市場要自行判斷利率方向
沃什上任後，其中一項最明顯的改變，是大幅減少前瞻指引。
所謂前瞻指引，是聯儲局透過聲明、點陣圖及主席發言，預先向市場暗示未來利率方向。過往市場往往會從「可能減息」、「仍需更多信心」或「政策限制性」等字眼，推測下一次議息結果。
沃什認為，過多政策提示會令市場只顧猜測聯儲局的說話，而忽略實際經濟數據。因此，新一屆聯儲局的聲明明顯縮短，亦較少預告下一步行動。
這種做法增加了聯儲局的政策彈性，但亦代表市場波動可能加大。同一份CPI、非農職位或油價數據，均可能令加息機率在短時間內大幅改變。
對香港置業人士而言，這意味未來更難單憑一次議息結果，判斷按揭利率已經見頂或即將下跌。
點陣圖是否預示2026年仍會加息？
聯儲局7月會議沒有公布新一份點陣圖，最新官方預測仍來自2026年6月的經濟預測摘要。
| 2026年預測 | 2026年3月預測 | 2026年6月預測 |
| 實質GDP增長 | 2.4% | 2.2% |
| 失業率 | 4.4% | 4.3% |
| PCE通脹 | 2.7% | 3.6% |
| 核心PCE通脹 | 2.7% | 3.3% |
| 年底聯邦基金利率中位數 | 3.4% | 3.8% |
現時聯邦基金利率區間中位數為3.625厘，而6月點陣圖預測年底利率中位數約3.8厘，換言之，聯儲局官員當時的中位數預測，傾向2026年底前加息一次0.25厘。
但點陣圖不是承諾。6月預測是在最新通脹回落及7月就業轉弱數據公布前提交，聯儲局會在9月會議重新公布點陣圖及經濟預測，屆時才可知道官員的立場有沒有改變。
9月美國會否加息？三個情境分析
截至2026年8月9日，9月加息仍不能排除，但亦不宜將其視為必然結果。
| 9月議息情境 | 可能觸發條件 | 利率結果 |
| 維持不變 | 通脹繼續回落、就業持續偏弱、能源價格受控 | 維持3.50至3.75厘 |
| 加息0.25厘 | CPI或PCE重新加速、油價及關稅成本上升、就業回穩 | 上調至3.75至4厘 |
| 政策轉鴿 | 就業明顯惡化、金融市場受壓、通脹快速跌近2% | 加息預期進一步降溫，惟9月立即減息門檻仍高 |
9月議息前，市場最關注以下數據：
- 8月12日公布的7月CPI；
- 8月26日公布的7月PCE物價指數；
- 9月4日公布的8月非農就業報告；
- 9月11日公布的8月CPI；
- 中東局勢、能源價格及關稅政策变化。
由於9月會議前仍有兩份CPI及一份完整的就業報告，現階段的44%加息機率仍有很大變動空間。
美國議息對香港按揭有甚麼影響？
香港實施聯繫匯率制度，美息長遠會影響港元資金成本，但美國維持利率不變，不代表香港按揭息率完全不會變；同樣，美國日後加息0.25厘，亦不代表香港銀行必然即日把最優惠利率上調0.25厘。
香港按揭利率主要受以下三方面影響：
1. 金管局基本利率
美國今次維持聯邦基金利率不變後，香港金管局基本利率亦維持4厘。基本利率主要影響銀行使用貼現窗取得資金的成本，不等同一般業主實際支付的按揭利率。
2. 香港銀行同業拆息
H按通常與一個月港元銀行同業拆息掛鈎。HIBOR除了受美息影響，亦取決於港元資金流向、銀行體系總結餘、港匯及季結等因素。
即使美國未正式加息，只要市場預期美息上升或港元流走，HIBOR亦可能率先上升。相反，若港元資金充裕，H按實際利率未必完全跟隨美息。
3. 銀行最優惠利率
P按及H按的封頂息率通常與銀行最優惠利率(P)掛鈎。銀行是否調整P，會考慮存款成本、HIBOR、資金需求及銀行盈利，不會只根據一次美國議息決定。
今次美國利率不變，本港銀行沒有因為議息結果而需要即時調整P息，因此現有按揭供款暫時不會單純因今次議息而改變。
如果香港按息上升0.25厘，供款增加多少？
以下假設貸款額500萬元、還款期30年，只用作說明利率變化的影響：
| 實際按揭利率 | 每月供款 | 較3.5厘增加 |
| 3.5厘 | 約22,452元 | — |
| 3.75厘 | 約23,156元 | 約704元 |
| 4厘 | 約23,871元 | 約1,419元 |
以上未包括按揭保費、現金回贈及其他費用。美國加息亦不代表香港實際按息必然同步上升相同幅度。
準買家做壓力測試時，不宜只計算現時按息，最好同時計算按息上升0.5厘至1厘後的供款能力。
美國議息後，港銀最優惠利率 (P)
| 銀行類別 | 最優惠利率（P Rate）類別 | 當前利率水平 | 按揭分別 |
| 滙豐、恆生、中銀 | 細P | 5.00% | 銀行通常提供較少的按揭折扣率（如 P-1.75%）。 |
| 渣打、東亞、工銀等 | 大P | 5.25% | 銀行通常提供較大的按揭折扣率（如 P-2%）。 |
美國加息或減息對香港樓市的影響
利率對香港樓市的影響並非單向。
如果美國重新加息，可能透過以下途徑影響香港樓市：
- HIBOR及銀行資金成本上升；
- 買家供款負擔增加；
- 投資者要求更高租金回報；
- 發展商及業主的融資成本增加；
- 樓價估值及交投氣氛受到壓力。
但如果美國維持利率不變，而香港資金仍然充裕，實際按息未必上升。樓市同時受住宅供應、租金、入息、股市、政府政策及人口流動影響，不能單憑美國一次議息結果判斷樓價升跌。
對自住買家而言，現階段最實際的策略不是押注9月一定加息或一定不加息，而是：
- 預留按息上升的供款緩衝；
- 比較H按封頂息率及P按條款；
- 不要將短期按揭回贈當成樓價折扣；
- 避免因預測一次議息結果而過度借貸；
- 持續留意HIBOR，而非只看美國聯邦基金利率。
2026年美國議息時間表
聯儲局每年通常舉行八次議息會議。2026年餘下三次會議分別在9月、10月及12月舉行。
| 美國會議日期 | 香港公布時間 | 議息結果／狀況 |
| 1月27至28日 | 1月29日凌晨 | 維持3.50至3.75厘 |
| 3月17至18日 | 3月19日凌晨 | 維持3.50至3.75厘 |
| 4月28至29日 | 4月30日凌晨 | 維持3.50至3.75厘 |
| 6月16至17日 | 6月18日凌晨 | 維持3.50至3.75厘 |
| 7月28至29日 | 7月30日凌晨 | 維持3.50至3.75厘，9比3通過 |
| 9月15至16日 | 9月17日凌晨 | 待公布，設點陣圖 |
| 10月27至28日 | 10月29日凌晨 | 待公布 |
| 12月8至9日 | 12月10日凌晨 | 待公布，設點陣圖 |
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總結：9月加息並非定局，就業數據令政策兩難加劇
2026年7月議息結果揭示聯儲局面對兩股相反力量：一方面，通脹仍高於2%目標，三名委員更要求立即加息；另一方面，最新非農職位錄得負增長，勞工市場開始出現轉弱訊號。
因此，9月加息不能排除，但已不再像議息會議後一度預期般佔明顯上風。市場最新定價約為44%，反映維持利率不變的預期稍為領先。
對香港業主及準買家而言，與其押注下一次美國議息結果，更重要是了解自己的按揭計劃受H息還是P息影響，並預留利率波動的供款空間。美國利率路徑愈難預測，買樓時便愈需要保守評估負擔能力。
過往議息結果歷史回顧
2026年4月議息回顧
在2026年4月28日至29日的會議中，聯儲局最終以8比4的投票結果，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變 。這不僅是當局連續第三次選擇按兵不動，更是自1992年10月以來，公開市場委員會（FOMC）出現最嚴重的政策分歧 。
2026年3月議息回顧
在中東局勢動盪不安的背景下，美國聯儲局維持利率在 3.5 至 3.75 厘不變，而香港銀行的最優惠利率（P）亦隨之保持穩定 。然而，在加息預期下，環球資本市場竟出現「股、金、債三殺」。
美國議息常見問題
撰文: Henry
