【負利率降臨】特朗普想減至負息 對供樓、樓價有何影響?

【負利率降臨?】特朗普想要負利率 對供樓、樓價有何影響?
【負利率降臨?】特朗普想要負利率   對供樓、樓價有何影響?

雖然新冠肺炎疫情在香港稍為緩和,但歐美地區仍然嚴峻,導致當地經濟停擺。為挽救經濟,美國聯儲局早已推出無限QE兼重回零息時代,但美國總統特朗普(Trump)昨晚在Twitter發文,明言想美國進入負利率時代,究竟負利率對經濟,以至對香港房地產市場有何影響?

快速跳往:負利率意思美國會實施負利率嗎?負利率對供樓影響香港樓市的影響負利率好處負利率壞處日本與歐洲的例子

https://twitter.com/realDonaldTrump/status/1260206276216266754
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負利率是什麼意思?

我們一般對利率的認知,都是存錢到銀行可賺取利息,借錢則要付息,但為鼓勵銀行增加借貸,從而催谷私人消費與增加企業流動性,中央銀行會對銀行存放於該處的過剩資金,徵收懲罰式利息。

何謂過剩資金?簡單而言,中央銀行都會規定銀行需保留多少資金,以防止過度借貸及維持銀行體系穩健,我們稱之為「儲備要求」(內地稱之為法定存款準備金),「儲備要求」以外的資本則被視為過剩資金,當然水平多少才算過剩資金,則由個別中央銀行定奪。

舉例,銀行A目前的存款有100億元,儲備要求為60億元,所謂過剩資本則為40億元,如在正常情況下,40億元會以較低的超額準備金利率賺取中央銀行的利息,但實施負利率後,該40億元則需按照負利率水平向中央銀行支付利息,若負利率設定於負1厘,銀行則需為該40億元的過剩資本,每年向中央銀行支付4,000萬元的利息。換言之,銀行寧願將該40億元過剩資本投資其他生息資產,或對外放貸以賺取利息,而不會放在閒著。

例子銀行所有的存款儲備要求過剩資本過剩資本利息
正常情款 (利率為1厘)$100億$60億$40億每年賺取央行$4,000萬利息
負利率時代 (利率為-1厘)$100億$60億$40億每年須向央行支付$4,000萬利息
負利率意思

美國會實施負利率嗎?

雖然特朗普於Twitter出口術,撐聯儲局應推行負利率谷經濟,加上從利率期貨數據可見,投資者開始預期聯儲局有機會進入負利率時代,但當真如此嗎?

負利率屬於非常規措施,往好處想,當然是能增加市場流動性,推高通脹;但此舉猶如雙刃劍,有機會帶來資產泡沫,同時侵害銀行利益,我們在下面會詳細分析。聯儲局副主席埃文斯(Charles Evans) 亦表示,即使預期美國將維持零息一定時間,但不認為會進入負利率時代。

事實上,有評論也指出,負利率雖有助推高資產價格,但同時也會拉闊貧富懸殊,帶來社會爭拗。同時,目前美國受到疫症衝擊,市民都不敢在公眾地方逗留太久,即使銀行鼓勵借貸,亦無助催谷私人消費。

負利率代表供樓可賺息?

當然不是。負利率是中央銀行對商業銀行的操作,但不規管商業銀行的利息水平。此舉旨在鼓勵銀行放貸,把多餘資金流入實體經濟,所以不代表實施負利率後,一般人供樓可以賺息,如果借貸反而能賺取銀行利息的話,銀行也會倒閉吧。當然,負利率釋放銀行流動性,市場資金氾濫下,存貸利率肯定會隨之下降。

港息近日變動

日期一個月期港元拆息(Hibor)
13/50.70893%
12/50.71714%
11/50.74875%
8/50.84381
7/50.83393
資料來源:香港銀行公會
延伸閱讀:一個月拆息跌穿1厘 H按實際按息2.1厘

香港樓市影響

雖說在聯繫匯率下,美國貨幣政策很大程度影響香港,如果當局實施負利率,在息差擴闊下,資金必然流入香港套息,拆息會下降,變相H按用家或受惠。這樣亦有助將繼續托穩資產價格,但樓價亦受基本因素影響,需視乎經濟與社會環境、疫情、供應等因素。

然而,這樣不代表香港會緊跟美國推行負利率,原因有二:第一,銀行在存息接近零水平下,為維持盈利,不會貿然減P(最優惠利率),更何況負利率;第二,即使熱錢持續流入,但根據過往經驗,金管局仍會發行外匯基金票據,吸走市場游資,同時維持銀行體系穩定健康。因此,即使負利率導致熱錢大量流入,低息環境持續,也不見得銀行會無止境調低最優惠利率。

負利率對香港樓市影響

負利率的好處

由於負利率顛覆傳統經濟觀念,故被視之為非常態操作。就如之前所說,負利率迫使銀行對外放貸,或購入生息資產,令市場資金充裕,私人消費亦隨之增加,在疫情籠罩下,企業也更易獲得貸款渡過難關。

在利息低企下,為追逐投資回報,資產價格亦會上揚。由於資金會追逐其他高息貨幣,亦會令該國貨幣貶值,增加出口競爭力。

  • 企業更易獲得貸款渡過難關
  • 融資成本也會降低,助降企業及政府發債成本
  • 鼓勵私人消費
  • 資產價格上揚
  • 推高通脹
  • 貨幣貶值,增加出口競爭力
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負利率的壞處

不過,負利率的扭曲操作卻有潛在風險。負利率情況下,資金氾濫,資產價格會被抬高,加大貧富懸殊的差距,有機會導致社會不穩。最重要一點,就是銀行體系的穩定。負利率將令銀行的息差不斷收窄 (即貸款息率減去存款息率,是銀行的盈利重要指標) ,加上目前金融業合規成本高昂,將衝擊銀行的生存空間,銀行作為百業之母,環環緊扣下,債務問題惡化,經濟狀況可能更動盪。

  • 加大資產泡沫,增加投資風險
  • 擴闊貧富懸殊差距
  • 銀行息差收窄,經營受衝擊
  • 債務問題惡化,損害經濟結構
  • 投資效益低下,資金或外流至國外尋找回報

日本、歐洲央行均曾實施負利率

世界上也有大型經濟體實施負利率,當中最有名的為歐洲央行及日本央行。前者於2014年9月起開始實施,並藉此緩解債務問題;後者於2016年實施,希望藉此對抗日圓升值,及鼓勵資金流入實體經濟,解決通縮問題,但難證實效,資產價格卻被推高。

日本央行自2016年起實施負利率-0.1厘至今,其利率結構主要分三層:儲備要求、超額儲備、剩餘儲備,唯獨後者銀行需向日本央行支付0.1厘的手續費,目的就是將最後一層的資金釋放到實體經濟,務求把通脹推高至2%的目標。不過負利率推出後,通脹與經濟增長雖短暫得到刺激,但其後至今卻無顯著效果,GDP增長率只徘徊於1%及-1%水平,通脹亦未曾達到2%的目標,2019年更未曾超越1%。

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