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資料更新日期：2026年9月17日
美國聯儲局於香港時間10月29日凌晨公布，維持聯邦基金利率目標區間於3.75厘至4厘，符合市場預期；表決結果為10票贊成、2票反對，兩名反對的官員均主張今次加息0.25厘。滙豐其後宣布維持最優惠利率（P）於5厘。因此，沿用相同合約條款、以P息計價的按揭客戶，今次不會單因議息結果而加供。
不過，美國今次不加息，並不代表加息周期已告一段落。9月才重啟加息，10月已有兩名官員認為應該再加；議息後，市場仍將焦點放在12月。真正要問的是：通脹幾時落得返來？目前的利率又要維持多久？
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美國10月議息結果：今次不加息，分歧在哪裏？
| 項目 | 10月最新情況 |
|---|---|
| 美國議息決定 | 維持利率不變 |
| 聯邦基金利率目標區間 | 3.75厘至4厘 |
| 表決結果 | 10票贊成、2票反對 |
| 反對票立場 | 兩名官員主張加息0.25厘 |
| 滙豐最優惠利率P | 維持5厘 |
| 香港金管局基本利率 | 維持4.25厘 |
| 往後焦點 | 12月會否再加息，以及能源價格能否回落 |
聯儲局在聲明中表示，美國經濟活動增長強勁，消費與投資仍有韌性，但通脹仍然高企。主席沃什在記者會亦提到，近日能源及相關價格再度上升；局方要防止個別價格升幅擴散至整體經濟，並維持公眾對通脹的信心。
所以，今次按兵不動，比較像是聯儲局想多看一輪數據，觀察9月加息的效果；並非宣布通脹問題已經解決。
12月還會加息嗎？點陣圖與市場預期要分開看
9月公布的點陣圖顯示，聯儲局官員對2026年底政策利率的預測中位數為4.1厘，較當時3.75厘至4厘的目標區間再高約0.25厘。這反映官員在9月時，整體上仍預計年底前有再加息空間。
10月議息沒有公布新一輪點陣圖，因此不能將9月預測寫成10月官員剛作出的新決定。市場期貨則會隨時變動：議息後的報道顯示，市場一度估計12月加息0.25厘的機會約為85%。這是當時交易價格反映的預期，並非聯儲局承諾加息。
12月能否避開再加息，關鍵仍在能源價格能否回落，以及升幅有沒有逐步傳到其他商品和服務。如果油價只是短暫抽高，聯儲局或有時間繼續觀望；但若運輸、保險、生產成本以至通脹預期都跟着上升，局方就更難放心停手。
戰火推高油價，為何會令市場擔心「高息更久」？
伊朗戰事及中東航道風險，令能源供應持續受市場關注。近日沙特阿拉伯煉油設施遇襲的消息，又再推高供應憂慮。10月28日收市，布蘭特期油約為每桶115.32美元，紐約期油約為102.78美元。
油價上升，第一步影響的是燃油及運費；如果航運保費提高、船隻需要繞道，成本便可能逐步傳到貨品價格。戰爭造成的供應問題，並不是聯儲局單靠加息就能解決；但若企業與家庭都開始相信物價會長期上漲，聯儲局便可能要用更長時間的高息，防止通脹預期失控。
這亦解釋了為何市場對高息格外敏感：環球債務規模龐大，企業又處於AI資本開支周期。即使美國今次沒有加息，只要市場認為通脹難退、長債息會維持高位，企業融資、槓桿投資及物業估值仍會承受壓力。對需要持續借貸或再融資的發展商而言，這種環境尤其值得留意。
沃什會減少議息次數？實際改動是甚麼？
沃什在記者會公布，聯儲局每年仍會舉行八次定期會議。由2027年起，預計其中一次專門討論較長遠的貨幣政策策略，不預期就聯邦基金利率投票或發表政策聲明；其餘七次仍是常規政策會議。他預期到2028年，策略會議會增加至兩次，即有六次定期會議用來制定政策。
換言之，減少的是預定作利率決定的會議，並非每年八次會議縮減為六次。這安排亦不應理解成局方遇上突發事件便無法行動。常規議息機會減少後，每次政策會議可能承載更多數據，市場亦可能更集中押注個別會議。較長的觀察時間有助官員看清通脹走勢；但若經濟或油價在兩次會議之間急轉，市場對下一步政策的猜測與波動也可能增加。
滙豐維持P息不變，H按及P按供款有何影響？
美國政策利率、香港銀行同業拆息（HIBOR）及銀行最優惠利率（P），是三個不同層次的利率。
P按：P不變，原有息率公式通常不變
以合約為「P減1.75厘」作示例，當P維持5厘，實際按息便維持3.25厘。在貸款餘額、還款安排及其他條款沒有改變的情況下，不會單因今次美國加息而增加月供。
這只是計算示例，不代表所有銀行或客戶均採用相同減點。
H按：要看HIBOR加點後，是否觸及封頂
假設合約為：
- 按息：一個月HIBOR加1.3厘；
- 封頂：P減1.75厘；
- P：5厘，即封頂息率3.25厘。
若HIBOR加1.3厘仍高於3.25厘，借款人便按封頂計息。這時即使HIBOR上升，只要P及合約條款不變，實際按息也未必增加。
但封頂不是永久固定利率。日後銀行若調整P，掛鈎P的封頂息率亦可能改變；未觸及封頂的H按客戶，則仍可能在重訂息時受到HIBOR變動影響。
香港息口何時可能受到影響？
香港實施聯繫匯率制度，美息變化長遠會影響港元資金成本，但傳導不一定與美國議息同日發生。金管局指出，港美息差可能帶動套息活動，令港元逐步轉弱；實際走向仍受資本市場活動、港元資金供求等因素影響。
要判斷香港按息有沒有真正轉向，需要視乎港元匯價、銀行體系總結餘、一個月HIBOR，以及銀行有沒有調整P息。美國加息預期升溫，可能先反映在市場息率和融資成本，才逐步影響新造按揭或現有客戶供款。
如果香港按息上升0.25厘，供款增加多少？
以下以貸款額500萬元、還款期30年作簡單示例：
| 實際按揭利率 | 每月供款 | 較3.5厘增加 |
|---|---|---|
| 3.5厘 | 約22,452元 | — |
| 3.75厘 | 約23,156元 | 約704元 |
| 4厘 | 約23,871元 | 約1,419元 |
以上未計按揭保費、現金回贈及其他費用，也不代表美國日後加息0.25厘，香港按揭便必然同步加0.25厘。準買家計算負擔能力時，最好同時看看按息上升0.5厘至1厘後，自己能否應付月供。
美國議息後，港銀最優惠利率 (P)
| 銀行類別 | 最優惠利率（P Rate）類別 | 當前利率水平 | 按揭分別 |
| 滙豐、恆生、中銀 | 細P | 5.00% | 銀行通常提供較少的按揭折扣率（如 P-1.75%）。 |
| 渣打、東亞、工銀等 | 大P | 5.25% | 銀行通常提供較大的按揭折扣率（如 P-2%）。 |
2026年美國議息時間表
| 美國會議日期 | 香港公布時間 | 結果／狀況 |
|---|---|---|
| 1月27至28日 | 1月29日凌晨 | 維持3.50厘至3.75厘 |
| 3月17至18日 | 3月19日凌晨 | 維持3.50厘至3.75厘 |
| 4月28至29日 | 4月30日凌晨 | 維持3.50厘至3.75厘 |
| 6月16至17日 | 6月18日凌晨 | 維持3.50厘至3.75厘 |
| 7月28至29日 | 7月30日凌晨 | 維持3.50厘至3.75厘 |
| 9月15至16日 | 9月17日凌晨 | 加息0.25厘，升至3.75厘至4厘 |
| 10月27至28日 | 10月29日凌晨 | 維持3.75厘至4厘；10比2通過 |
| 12月8至9日 | 12月10日凌晨 | 待公布；預定更新經濟預測及點陣圖 |
9月議息回顧：為何當時市場預期還會加息？
聯儲局在9月加息0.25厘，將目標區間升至3.75厘至4厘，表決結果為12票贊成、零票反對。當時公布的點陣圖顯示，官員對2026及2027年底政策利率的預測中位數，均為4.1厘。
| 年底／長期利率預測 | 6月預測 | 9月預測 |
|---|---|---|
| 2026年底 | 3.8厘 | 4.1厘 |
| 2027年底 | 3.6厘 | 4.1厘 |
| 2028年底 | 3.4厘 | 3.9厘 |
| 2029年底 | 未提供 | 3.6厘 |
| 長期 | 3.1厘 | 3.2厘 |
以上是9月的官員預測，並非10月更新，更不是已決定的加息時間表。點陣圖反映官員各自認為合適的政策路徑；利率期貨反映交易者在某一刻的市場定價，兩者都會隨經濟數據改變。
美國加息預期如何影響資金流及樓市？
美元短期回報提高，可能令部分投資者更願意持有美元存款或短期債券；港美息差若擴闊，亦可能增加套息誘因。對物業投資而言，融資成本及投資者要求的回報若上升，願意支付的樓價可能受到影響。
但這些都是可能發生的傳導機制，不能直接寫成資金必然流走、美元必然升值，或樓價必然下跌。加息與縮表也是兩種不同政策工具，不能把一次加息理解為聯儲局即時抽走同等規模的資金。
過往議息結果歷史回顧
2026年4月議息回顧
聯儲局在4月維持聯邦基金利率目標區間於3.50厘至3.75厘。當時中東局勢及通脹前景，已令官員對政策方向出現明顯分歧。
2026年3月議息回顧
聯儲局在3月維持利率不變，香港銀行最優惠利率亦保持穩定。不過，中東局勢和能源價格已開始改變市場對往後息口的估算。
美國加息如何影響全球資金流？
加息的影響不止借貸利息，也會改變投資者持有現金、債券、股票及物業的取捨。以下是傳導機制分析，並非已確認發生的資金流量。
1. 美元現金及短期資產吸引力可能增加
當美元短期利率提高，投資者等待入市時持有美元存款、短期國債或貨幣市場工具，可能獲得較高回報。
這會提高其他資產的競爭門檻。投資者未必急於承擔較高風險，也可能要求更高租金回報，才願意購入物業。
不過，海外投資者還要計算匯率、對沖成本及稅項。美元利率上升，不等於所有資金必然流向美國，美元亦不一定持續升值。
2. 港美息差擴闊，可能增加套息交易
若美元利率上升，而港元資金利率未同步上升，市場借入港元、持有美元資產的誘因可能增加，對港元匯價形成壓力。
金管局亦指出，港美息差擴闊可能帶動套息活動，令港元向弱方移動；但銀行仍會按自身資金供求及成本決定利率。
在聯繫匯率制度下，若觸及7.85弱方兌換保證，金管局買入港元、沽出美元，相關結算會減少銀行體系總結餘，從而對港元拆息形成上升壓力。
這是有條件的傳導過程，但實際仍要觀察港元匯價、兌換保證操作、銀行體系結餘、銀行存款及HIBOR。
3. 融資較貴，槓桿投資及物業估值承受壓力
借款投資的成本若上升，部分投資者可能降低槓桿，企業亦可能延後回報不足的投資項目。
對物業而言，即使租金沒有下跌，只要投資者要求的回報提高，願意支付的價格也可能降低。發展商則要兼顧利息開支、到期債務及銷售回款。
這不代表所有物業必然跌價；實際仍取決於租金增長、供應、地段及買家需求。
4. 加息不等於縮表，亦不代表資金憑空消失
加息主要改變資金價格及持有不同資產的誘因；縮表則涉及央行資產負債表，是另一項政策工具。
聯儲局今次聲明仍提及維持銀行體系充裕儲備。因此，不能把一次加息直接寫成「聯儲局抽走同等規模資金」。
對樓市更實際的問題是：資金願意留在甚麼資產、借貸成本有多高，以及投資者要求多少回報。
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美國議息常見問題
撰文: Henry
