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在環球經濟局勢波譎雲詭之際，美國聯儲局的動向再次成為全球焦點。隨著聯儲局換屆在即，加上美國經濟數據並未進一步轉弱，市場對於貨幣政策的走向已有預期，投資者應如何看待美元走勢、通脹壓力以及對香港樓市的深遠影響。
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1. 聯儲局維持利率不變：市場預期內的平靜
聯儲局於今日凌晨公佈，維持利率水平不變，這項決定完全符合市場預期。在香港方面，跟隨美息走勢，金管局在出口術後，本港各大銀行亦宣佈維持最優惠利率（P）不變。
由於市場早已消化相關消息，息率維持現狀對金融市場的即時衝擊有限。然而，這份平靜背後，卻隱藏著權力交替前的暗湧。
2. 鮑威爾換屆在即：政治施壓下的政策空窗期
聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）將於 5 月換屆，在多項政治壓力之下，除非發生重大突發事件，否則現階段無論是會後聲明的措辭，還是局內委員的投票意向，對預測未來長遠利率走勢的參考價值已相對下降。
表一：聯儲局短期議息會議預測（市場預期機率）
| 會議月份 | 預期政策走向 | 維持利率不變機率 |
| 3 月份議息 | 維持利率不變 | 86.6% |
| 4 月份議息 | 維持利率不變 | 75.7% |
| 6 月份議息 | 5月新主席上任 | 不確定性極高 |
鮑威爾的忠告： 鮑威爾在記者會上強調，繼任人必須「遠離選舉政治」（Stay out of elected politics），這足以證明聯儲局目前正處於獨立性受挑戰的困境之中。
3. 「政策市」成主旋律：美元貶值與金價破頂
在特朗普的管治風格下，傳統解讀環球貨幣政策的思維已不再適用。隨著全球化倒退，「政策市」已成為市場主旋律。近期美元急速貶值，美匯指數更一度跌穿 96 水平，引發市場揣測美國政府是否刻意透過貶值作為貿易談判的籌碼。
表二：近期主要金融指標走勢
| 指標 | 趨勢 | 市場解讀 |
| 美匯指數 (DXY) | 向下（曾跌穿 96） | 美元購買力轉弱，或屬政治談判籌碼 |
| 黃金價格 | 急速破頂 | 避險情緒升溫，通脹預期擴大 |
| 通脹預期 | 持續升溫 | 聯儲局未來減息空間受壓 |
4. 香港樓市的連鎖反應：聯匯制度下的購買力轉移
雖然名義利率維持不變，但貨幣市場的動盪已悄然影響香港。在聯繫匯率制度下，港元隨美元貶值，香港無可避免需要承受輸入性通脹壓力。
對於投資者而言，為了彌補通脹帶來的損失，市場的風險胃納理論上會擴大。樓市作為核心風險資產之一，在這種環境下反而可能受惠：
- 購買力增加： 若人民幣兌美元持續升值，內地買家對香港物業的購買力將相應提升。
- 資產配置： 觀乎近年數據，內地客在香港樓市的佔比不斷增加，人民幣走強將進一步強化此趨勢。
5. 總結：政策一晚轉向，切忌盲目短炒
我們必須重申，當前已進入「政策市」時代。在缺乏可預測性的情況下，重大政策可以在一夜之間出現 180 度轉向。雖然美元貶值短期內可能對資產價格有支撐作用，但資金流向將變得愈來愈混亂。
目前的市場波動極大，短線操作無異於「火中取栗」。投資者必須隨時做好心理準備，應對市場節奏的急速轉向，並保持足夠的流動性以應對不確定性。
