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作為鮑威爾卸任主席前最後一次議息，聯儲局並沒有向市場「送大禮」。今日凌晨公佈的決議符合市場預期，但背後隱藏的宏觀博弈、地緣政治風險以及局內委員的嚴重分歧，卻暗示著全球貨幣政策即將迎來劇烈的「體制變革」 。
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議息結果總覽：按兵不動與8比4的歷史性分裂
在2026年4月28日至29日的會議中，聯儲局最終以8比4的投票結果，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變 。這不僅是當局連續第三次選擇按兵不動，更是自1992年10月以來，公開市場委員會（FOMC）出現最嚴重的政策分歧 。
我們之前多番提醒，市場需重點關注局內官員的分歧。這4張反對票並非站在同一陣線，而是分佈在政策光譜的兩極，生動地詮釋了聯儲局當前面臨的「雙重使命」撕裂 ：
| 派別 | 代表委員 | 核心主張與邏輯 |
| 極端鴿派 (1票) | 聯儲局理事斯蒂芬·米蘭 (Stephen Miran) | 認為就業市場實質性放緩，主張在本次會議減息0.25厘，以防經濟失速衰退 。這比他最初主張的0.5厘減幅收窄，側面反映其對通脹的顧慮。 |
| 強硬鷹派 (3票) | 貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡利、羅莉·洛根 | 同意維持利率不變，但強烈反對聲明中保留暗示未來「傾向寬鬆」的措辭 。擔憂通脹反彈會引發根深蒂固的滯脹危機 。 |
通脹猛如虎：油價飆升與滯脹陰霾
猶記得數週前與谷友開Live時，主流意見均認為美國與伊朗難以迅速達成停火共識，如今不幸言中。這場戰爭已演變為顛覆全球宏觀經濟模型的最大「黑天鵝」 。
目前霍爾木茲海峽被實質性封鎖，導致全球約20%的原油和天然氣供應被切斷 。受此物理性阻斷影響，油價創下戰事以來新高（每桶高見126美元），而6月交割的布蘭特原油更一度突破118至120美元的歷史性高位 。
油價居高不下，直接導致美國3月的整體通脹率按年反彈至3.3%（汽油價格單月飆升21%） 。在這種供給側主導的困局中，鮑威爾坦言聯儲局處於被動，只能選擇「觀望」並讓事態自然發展 。目前市場的利率期貨數據顯示，主流投資者押注聯儲局今年僅會減息一次（0.25厘），與早前地產界樂觀的減息預期截然相反。
減息預期降溫：按息走勢與對香港樓市的啟示
面對「更長期維持高息」（Higher for longer）的新敘事邏輯，美國長端利率大幅上揚，10年期美國國債收益率創下年內次高，這直接導致美國30年期固定抵押貸款按息迅速跳升至6.5% 。
然而，將目光放回香港，目前樓市正處於回升軌道。除非美息掉頭大幅抽升，否則理應不會對香港樓市走勢構成嚴重的信心衝擊。回看去年8月大型銀行推出的定息按揭（按息定為2.73厘），大半年過去，在這場與銀行的「對賭」中，似乎業主略勝一籌。假如聯儲局今年真的只減息一次，加上罰息期僅兩年，定按借款人暫時也未至於「蝕息」。
聯儲局的未來：體制變革與權力博弈
過去外界一直預期，聯儲局主席繼任人沃什會順應特朗普的要求大幅減息；但議息聲明一次又一次地突顯出公開市場委員會內部的分歧，同時也反映了聯儲局主席在制定決策時所面臨的掣肘。總括而言，地緣衝突已取代內需成為貨幣政策的核心約束條件 。
撰文: Henry
